01关于价值投资
关于投资来说，简单和不简单的事或许类似：如何坚持内心的宁静，在不时的市场追问和自我拷问中，不同流合污，最需求的是深植行业、企业及市场的出色研讨才干和强大自我约束的投资初心。
“找到最好的公司，做时间的朋友”，这是对价值投资最好的诠释之一。投资报答的实质是作为企业具有者，取得管理团队为企业创重生长带来的价值积聚。人们常常慨叹，投资最贵的不是钱，而是时间。愿意付出更多的时间去研讨，去持有，去陪伴企业的生长，即“花足够多的时间，做最好公司的朋友”。这种长期坚持和信任，来源于充沛的理性判别微风险认知，以及发自内心的勇气和老实。
投资人无法亲历企业生长的方方面面，更无法判别市场的不可知要素，个体认知的局限和市场变化的混沌自然构成了矛盾。正是这样，在漫漫修远的求知路上，怀谦卑之心，长期关注“可预期、可瞻望、可想象”的有限关键变量，进而回归研讨实质——大胆假定、注意求证，找到企业创新展开的“护城河”，从而做出最佳决策。
随着中国城镇化减速、人口构造变化、产业集中度进步、科技进步展开到新阶段，投资人无法再像过去那样随意采撷一二便可取得超额收益，但我们仍对大国展开抱有十足自自自信心。我们能够看到，中国正具有越来越多值得敬重的创业者、创造家、科学家、企业家，他们在科学创新、产业创新、产品创新上不时追求出色，正是这些，构成了坚持价值投资的缘由所在。
关于今天的中国资本市场来说，价值投资已然不是新颖名词，越来越多的笃信者和理论者在用本人的思索方式，不时探求新的未知世界。价值投资为投资者和企业家之间发明了互相信任和尊重的情感纽带，正是这条纽带，让企业家勇于尝试庞大创想，眼光聚焦在将来10年、20年，以超长期的视角审视将来消费生活的变化。这种源于价值投资理念的超长期投资，为企业注入了最坚实的动力。从某种水平上说，为出色企业家分担创新风险，构成了价值投资超额收益的实质来源。
我们强调价值投资。不论是在哪一个阶段，一定要发明价值。背后更深的哲学，理论上来自我们中国，致使其实从先秦诸子里面就讲，老子的守正用奇，以正治国，以奇用兵。首先假定你要不正，你的思想是歪的（就无法成事），君子不立危墙之下，不能有个中央赚钱你就跑过去了；奇，就是你跟他人不一样，你不能说大家都从众，大家都追风口你也追风口。君子和而不同。还有我们所说的弱水三千但取一瓢，要有定性。
有很多人投资是天女散花型，投一大堆赚很多很多。假定你投了200家公司，一家公司开四次董事会，那就是八百次董事会，你开得了吗？可能时间都不够用。你就是有十个人、二十个人，一年要开几十个董事会，构成董事会流于方式。我们希望我们真正能投得少一些，花的肉体多一点，多给企业一些辅佐，都能一同往前生长。最后我们中国人和西方还有一个很大的不同，所谓桃李不言下自成蹊。就是说，你不要在乎短期内你发明几社会声誉，或者几价值，几人晓得你。关键是你发明了几价值。桃树李树都长出果子了，大家会有人找到他的。至于怎样赚钱，钱是怎样赚出来的，利润怎样来的，你的市场价值怎样被表现的，我觉得不用太担忧。最后他本人会出来的。
大多数人常常注重报答，少数人管理风险，却极少有人关注本钱，极少有人真正了解时间的价值。简单来说，报答会随着时间日益增加，本钱会随着时间变本加厉，而风险会随着时间相对缓和。人们可以了解复利的力气，但本钱会随着资产范围的扩展和买卖频次的增加而愈加显著，成为高报答的障碍要素。因而，一家低本钱的投资基金就等于给予持有人更高的报答。同时，风险的短期动摇性会随着时间的推移逐渐被市场了解和消化，因而，长期持有会降低投资的不肯定性。
02关于时间
我要做企业的超长期合伙人，这是我的自自信心和信仰。而高瓴基金的方式在亚洲也是独有的，我们是一家长青基金。
我们以为投公司就是投人，真正的好公司是有限的，真正有格局观、有襟怀又有执行力的创业者也是有限的，不如找最好的公司长期持有，辅佐企业家把最好的才干发挥出来。所以我们希望所投公司从早期、中期、晚期、上市乃至上市后不时持有。而非投一个IPO，上市卖掉，再不停地找。长青基金的特性是投PE项目不用担忧退出压力，公司上市后，只需业务展开前景可期，基金会继续持有。
超长期投资对出资人（LP）的央求很高，需求对投资人（GP）十分信任。我们选择的LP都是超长线资本，像大学捐赠基金、家族基金、养老金、主权基金，这些钱都是要传子传孙的，而只需你的资本是长期的，你才有条件花时间和肉体去思索什么才是具有长期前景的生意方式，什么样的企业值得持有30年以上。
这种超长期投资人，总结来讲，第一点是把基金做成超长期构造的基金，第二点是所投公司和投资基金的理念要完好分歧。
我的投资理念的最中心之处就是，我要找的是具有庞大格局观的坚决理论者。特别少的人，特别少的公司可以有这个格局、执行力、可以把公司愿景推到那么高的高度，我们就要寻觅这样的人。这个人怎样找到呢？有两种方式，一种方式是人海方式，四处参与各种会议，一个中央一个中央跑。我们采用的是研讨型方式，就是经过研讨发现哪个是最好的商业方式，然后我们再寻觅跟最好商业方式契合的最好创业者，我们再一同展开。
这种研讨方式让我们对事物有了深化了解。假定了解的结果能够经过二级市场完成，我们就买入股票长期持有，假定没有这样的公司，我们就寻觅私人市场，假定没有私人市场，我们就本人孵化。这个是长期做投资的人才有的才干。
在关键的时点投资关键的变化，如何定义、判别这两个“关键”？要研讨，只需研讨才干让你对变化有了解。研讨是基于深化的对事物实质的研讨，办法见仁见智，有的人看一两个季度，有的人看一两年，有的人看盈利，我看东西是看看五年、十年、二十年的东西。我看的不是方式，我看的是一个人实质上给社会有没有发明价值，只需你给社会发明很大的价值，早晚你会给所创的公司发明价值。
我把投资大致分为两类，一种是零和游戏，一种是蛋糕做大游戏。很多人的投资是前者，比方pre-IPO这种，我个人是不置信零和游戏的。我喜欢把蛋糕做大的游戏，就是我的思想、资本不能发明价值，我是不会投资的。
从这个角度来讲，就更需求对关键时点和关键机遇的把握。什么是关键时点？就是大家都看不懂的时分。关键变化是什么呢？假定是原封不动的事情，理论上很容易被看见。这个世界永世的只需变化，只需在变化的过程中我们才干去跟他人有不同的观念，而且是产生十分长期的不同观念。
我关注的是发明多大价值的机遇，这就是我说的深化根本研讨，在这个过程中我们多年来不时坚持持续深化的跨时间、跨地域、跨行业、跨类别、跨线上/线下的行业研讨，所以高瓴可以深化了解这些行业的长期内在展开规律和业务逻辑，从而精确把握行业与市场的改造要素和时点。
把最好的生意方式带给最好的企业家。各种生意方式都有十分不同的变化。比方说简单的是卖产品的，但是假定提升附加值就可能变成卖一种效劳，假定再抓住关键机遇可能变成一个平台，使卖产品和卖效劳的人都能够用这个平台。生意方式博大精深，在这个过程中一个企业家能看分明生意的实质是什么，他的理念和格局观就是不一样的。
固然我并没有过创业阅历和管理企业的阅历，但我怎样晓得什么是最好的呢？我有两点优势。
首先，我们有幸天天跟最好的企业家打交道，而且是与他们发作猛烈变化的那段打交道，经常参与到庞大企业的发明过程中去，这个过程中你是有很大优势的，由于本人只做一家企业的话，你有可能被局限于本人的行业和本人的事业，当你天天跟各种各样的企业打交道，从消费、互联网到先进机械制造，致使水泥，你就可以找到庞大企业的共同点。
第二，我做高瓴自身也是个创业，从这个角度来讲我也是个创业者，在这个过程中我学习了很多，理解了文化、理念、人生的各种取舍。我也可以把本人的阅历、情感与优秀企业家们分享、沟通。能否有通感，能否做到换位思索，是很重要的。我本人创业的过程，帮我更好天文解创业。
03关于风控
我们最重要的关注点是选到最合适的企业家。这个人能不能既有格局观，又有执行力，还有很深的对变化的敏感，以及对事物实质的了解，我觉得这种人很难找，大局部人都是在某一时期对某一方面会很好，但是有的人可以经过和外面的交流把本人提升。
我的风控理念比拟关注企业家的为人，眼光久远、想做大事且有大局观的企业家跟我们自身就很容易契合，而着重小利、玩零和游戏的人跟我们不太适合，也走不到一同，对我们来讲反而省了很多功夫。
当然，有的企业家可能在某个范畴内受不同的人影响，忽然到了某个时间点不会把追求企业价值的最大化作为目的，有的人想去赚快钱了，有的人选择了更闲适的生活，我觉得这都能够了解。这个过程当中最重要的是大家相互很坦诚，你要有这种变化，就很坦诚地通知我。好在到往常我还没有遇到这种事情。
投资了最好的企业家，又如何与他们构成良性、长期的同伴关系？我觉得这个时分就要摆正投资者的位置。我们这些年做得最好的就是永远摆正本人是投资人的位置，跟公司的开创人坚持十分灵敏的协作，这也令我们相比照较超脱，防止在公司运营上介入太深，同时我们经过深化研讨构成的战略格局观念还能够辅佐企业。
04关于护城河
优秀的商业方式需求有“真正的护城河”，如何发现或者辨别？这可能永远没有正确答案
我觉得“真正的护城河”是长期发明最大价值的，而且用最高效的方式和最低的本钱发明最大价值。怎样发明这种价值，在不同的环境和不同的时期是不一样的。在美国，二十世纪五十年代，品牌是最大化、最快发明价值的“护城河”，而随着互联网对品牌的冲击，品牌价值的护城河又不见得是最高效的方式，有人说在网上经过意见首领发明价值效率更高。这个世界永世的只需变化，护城河也不可能不变，优秀的公司是当互联网大潮袭来时，可以深挖本人的“护城河”，主动拥抱互联网带来的变化。假定一家企业亘古不变，这种企业永远不值得投资。我最看重的“护城河”是有庞大格局观的坚决理论者去挖造的护城河，这些人能不时地依据变化作出反响。那些赚快钱的人逐步会发现他的路越走越窄，坚持做长期事的人的路才会越走越宽。
很多人对护城河这个概念的认识很生硬，就是一定要做成垄断。理论上我不以为这是一个好的思想方式。我经常开玩笑说，做就要做成一个大的，做大了就要做成一个永世的，永世不就垄断了嘛？但是我又加了一句：“早死早超生”。什么叫早死早超生？本人要推翻本人。换句话说，我对护城河的了解，理论上是一个动态的变化中的护城河。这个护城河的中心就是一句话，能不能不时地、猖獗地，发明长期价值。假定你不可以发明长期价值，这个护城河就是纸老虎。
05关于人
我最信服的人有两个，一个是巴菲特，一个是大卫·斯文森。这两个人我都有机遇比拟近间隔的接触。我最信服巴菲特的首先是他的投资才干。另外我也非常信服他是一个具有猛烈同理心的人，英文就是empathy。我很喜欢这种有同理心的人；同理心能使他更好地去理解年轻人，理解和他不一样的人，理解管理层。所以今天我经常和我的管理人员说需求有同理心，这点我从他身上学到的。
他总是能站在他人的角度想问题。打个比如，假定从严厉的角度来讲，有个管理层不是做到最优秀的；但他总能站在他人的角度，假定本人处在那个环境下，剖析这个状况是由于这些或者那些缘由构成的。他不是只站在本人的角度，只站在投资者的角度。我觉得站在他人的角度想很不容易，由于每个人都习气从本人的角度思索问题。我觉得这个同理心关于投资，人生，致使家庭、人际关系，都是一个十分好的质量。我也经常和小孩子交流，让他们想想，假定你站在他人的角度上想，是什么样的？同理心十分重要，能够辅佐更好地与人产生共鸣。
说到大卫·斯文森，我最信服他的一点就是，他有十分猛烈的道德感、义务感。能够这么说，他是我见过的把fiduciary duty（受托人职责）和intellectual honesty（理性老实）分别得最好的一个人。这两个人永远都是是我的楷模，是我最信服的人。
有人问我，胜利的投资人需求有哪些特质？我在2005年创立公司的时分，我对我想招的员工的特质说了三个词，就是猎奇、独立与老实。在热点纷呈的中国一二级资本市场，假定没有定力，不能坚持智力上的独立与老实，很难不同流合污。同时，假定不不时坚持和发掘猎奇心，很难在这么高强度的工作中坚持青春与生机。对想干大事的，想有更高成就的人，除了这三点以外还要有一个很宽容，很可以观赏他人，还要有很强的想象力。你能释放本人的想象力，第三个是很好的身体。投资到最后，反映的是你个人的真实性情和价值观。安康的环境和心情是长期修行的结果。胜利诚然需求运气和际遇的配合，但能否幸福地去做投资则控制在你本人手里。
作为投资人，我本人的感触是用久远的目光看问题做选择，时间自然会成为你的朋友。有句话叫“景物长宜放眼量”，就是让我们从远处、大处着眼，要看将来，看全局。我常常给创业者倡议，要学朱元璋“广积粮，高筑墙，缓称王”。这个战略在创业中有效，也同样适用于你我的生活。做时间的朋友，需求极强的自我约束力和发自内心的义务感。在多数人都醉心于“即时满足”（instant gratification） 的世界里，懂得“滞后满足”（ delayed gratification）道理的人，早已先胜一筹。我把这称为选择延期享用胜利。
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